Die Finanzierungsstrategie der CADES seit ihrer Gründung

Ausblick auf 2005

Im Jahre 2005 wird eine Emission von 2,3 Milliarden € fällig. Daneben erfolgt die letzte Zahlung an den Staat in Höhe von 3 Milliarden €.

In den ersten Monaten des Jahres dürfte die CADES damit beginnen, einen Teil der kürzlich aufgenommenen kurzfristigen Verbindlichkeiten im Zuge der Auflegung von mittel- und langfristigen Schuldtiteln umzuwandeln.

Im Januar begab sie eine neue Tranche 10-jährige Anleihen Fälligkeit 2015 mit einem Volumen von 3 Milliarden €.

Sobald die Nachfrage seitens der Investoren ausreicht, um den Erfolg der Auflegung sowie des Handels am Sekundärmarkt zu gewährleisten, wird die CADES weiterhin alle Chancen zur Emission von Wertpapieren in anderen Standardlaufzeiten nutzen, d.h. 5 und 15 Jahre.

Auch eine Aufstockung der bestehenden Tranchen gehört zu den Optionen, sobald die Nachfrage durch den Markt gesichert ist und eine derartige Maßnahme nicht die Wertentwicklung der entsprechenden Wertpapiere belastet.

Im Rahmen des verabschiedeten Emissionsprogramms von insgesamt 39 Milliarden € plant die CADES die Auflage eines Volumens von 10 bis 15 Milliarden € in festverzinslichen sowie von 2 bis 5 Milliarden € in inflationsindexierten Schuldtiteln am Euro-Bondmarkt.

Überblick über das Jahr 2004

Im Juli 2004 wurden zwei umfangreiche Anleiheemissionen fällig. Zum einen eine Emission in niederländischen Gulden 6,375% im Gegenwert von 950 Millionen €, zum anderen eine Euro-Benchmarkanleihe 3,375% mit einem Nennwert von 3 Milliarden €.

In Anbetracht dieser Rückzahlungen, der Bekanntmachung des neuen Gesetzes vom 13. August 2004, der CRDS-Einnahmen in Höhe von schätzungsweise 4,85 Milliarden € sowie der noch zu leistenden Zahlungen an den Staat und an die diversen Kassen der Sozialversicherung (4,1 Milliarden €), belief sich das Emissionsprogramm 2004 auf insgesamt 41 Milliarden €.

Im Jahr 2004 traf die CADES ihre Finanzierungsentscheidungen in Abhängigkeit von den Marktbedingungen sowie von der Nachfrage der Endinvestoren. Dabei verlor sie nie die fünf strategischen Hauptschienen aus den Augen:

• Die Bereitstellung von Bankkreditlinien in Höhe von rund 35 Milliarden €, inklusive einer Kreditfazilität von 20 Milliarden €, die gegen Jahresende zu 9 Milliarden € gezogen war;
• Intensive Aktivität bei den Kurzläufer-Programmen, Billets de Trésorerie (CP), ECP, USCP, deren Umlaufvolumen 2004 um über 15 Milliarden € stieg;
• Euro-Benchmarkanleihen, bei denen damit zu rechnen ist, dass sie rasch die Volumenschwelle von 3 Milliarden € erreichen, die für eine Notierung am MTS France sowie dem MTS Quasi Sovereign erforderlich ist;
• Aufstockung der bestehenden Anleihen und Auflegung neuer Tranchen, die an die französische Inflation (ex-Tabak) indexiert sind;
• Fortsetzung des für zahlreiche Währungen und Strukturen offenen EMTN-Programms.

Die CADES lancierte Ende Juni  eine neue Euro-Benchmarkanleihe, Laufzeit 2009. Im Zuge der hohen Nachfrage konnte das Volumen bereits bei Auflegung auf 3 Milliarden € aufgestockt werden.

Der wesentliche Anteil der Emissionen konzentrierte sich auf das letzte Quartal. Dabei legte die CADES allerdings die genauen Emissionsdaten vor allem jeweils mit Blick auf die Markttiefe und Nachfrage der Investoren nach Instrumenten fest, die im angebotenen Laufzeitenbereich eingesetzt werden können. 

In diesem Sinne erfolgte die Schaffung zweier neuer festverzinslicher, auf den Euro lautender Tranchen, Laufzeit 10 Jahre (4% 25. Oktober 2004) im Umfang von 4 Milliarden € sowie Laufzeit 15 Jahre (4% 25. Oktober 2019) im Umfang von 3 Milliarden €.  Im Übrigen wurde auch eine neue, an die französische Inflation indexierte Tranche mit Fälligkeit 2019 aufgelegt und bereits einmal aufgestockt, wodurch das Volumen auf 1,3 Milliarden € stieg.

Die CADES konnte auf diese Weise die Investoren überzeugen, dass ihr Zugang zu verschiedenen Liquiditätsquellen mehr als ausreicht, um ihren Bedarf an kurzfristiger Liquidität in vollem Umfang zu decken.

Die CADES kann folglich mit Gelassenheit und ohne Zeitdruck auf den Rentenmärkten agieren und hinsichtlich der Laufzeiten, Währungen und Volumen jeweils die optimalen Bedingungen bieten.

Interventionen auf den Märkten in den Jahren 2001, 2002 und 2003

Die CADES konnte die äußerst kräftige Nachfrage nach an die französische Inflation indexierten Anleihen (ex-Tabak) erfolgreich nutzen.  Neben den beiden Anleihen mit Fälligkeit 2013 und 2006 konnte 2002 eine dritte Tranche aufgelegt werden (Fälligkeit 2011), die regelmäßig aufgestockt wird.  Ende 2003 belief sich der im Umlauf befindliche Bestand dieser Emissionen auf 3,7 Milliarden € für die 3,80% 2006, auf 2,55 Milliarden € für die 3,40% 2011 sowie auf 2,3 Milliarden € für die 3,15% 2013.

Paradoxerweise bietet die Anhebung der jährlichen Zahlungen an den Staat und die Sozialversicherungskassen der CADES die Möglichkeit, bei größeren Volumina präsent zu sein und so die Liquidität ihrer im Umlauf befindlichen Wertpapiere zu verbessern.

In einem zunehmend schwierigeren Umfeld garantieren das ausgezeichnete Rating (AAA) sowie der Cooke-Ratio von 0% der CADES Finanzierungskosten, die zu den niedrigsten am Markt gehören und lediglich einige Basispunkte über denen der Staatsanleihen liegen.

Die Emissionsstrategie der CADES fokussiert auf der fortgesetzt hohen Fortschreibung der Liquidität ihrer Wertpapiere. In Anbetracht der relativen Knappheit aufgrund der  schrittweisen Tilgung der Verschuldung gewährleistet und ermöglicht die Emissionsstrategie auf Dauer damit anhaltend ausgezeichnete Ergebnisse. So gehören die Emissionen der CADES zu denjenigen Emissionen, die vom Markt am stärksten nachgefragt werden.

Die intensive Kommunikation hat bewirkt, dass sich immer mehr französische oder gebietsfremde Investoren für die liquiden Anleihen interessieren und auch Private Placement-Programme nachfragen.

Überblick über das Jahr 2000

IIm Jahre 2000 basierte die CADES ihre Finanzierungsstrategie auf drei Hauptschienen:

• inflationsindexierte Emissionen,
• MTN-Programme,
• Elektronische Märkte.

Inflationsindexierte  Emissionen bilden seit der ersten im März 1999 aufgelegten Emission von CADESi eine wichtige Refinanzierungsschiene der CADES. Die beiden bestehenden inflationsindexierten Anleihen CADESi 3,15% 2013 und CADESi 3,80% 2006 (im Februar 2000 aufgelegt) verzeichneten im Einklang mit den Erwartungen des Marktes eine deutliche Zunahme des Volumens (jeweils 1,5 Milliarden € bzw. 650 Millionen €).

• Siehe die technische Beschreibung der Gleichstellung (Assimilation) der CADESi (25. Juli 2006) (nur in französisch und englisch)
• Siehe die Pressemitteilung vom 9. Februar 2000 (nur in Französisch und Englisch)
• Siehe die technische Beschreibung der CADESi (25. Juli 2006) (nur in Französisch und Englisch)
• Siehe das Pressekommuniqué vom 26. Januar 2000 (nur in Französisch und Englisch)

Die MTN – Programme (BMTN et EMTN) bieten der CADES eine wichtige Finanzierungsquelle: über 1,2 Milliarden €  wurden seit Anfang 2000 aufgenommen.  Die hohe Flexibilität dieser Programme ermöglicht der CADES die Erzielung außerordentlich günstiger Finanzierungsbedingungen.

Das höchste Innovationspotenzial dürfte in naher Zukunft in der Entwicklung der elektronischen Marktplattformen liegen. Seit Auflegung der ersten « E-Bonds » entstehen zahlreiche Handels-Plattformen (internetbasiert oder in unabhängigen Strukturen).  Die CADES hat sich das ehrgeizige Ziel gesetzt, bei dieser Entwicklung eine tragende Rolle zu spielen.

Auf diese Weise könnte die CADES den Investoren die Chance zur Nutzung der durch diese Systeme induzierten Liquiditätssteigerung geben. In diesem Sinne dürften auch ihre wichtigsten Linien (Euro 3,375% 2004, 6% 2005, 6,25% 2007, 5,125% 2008 sowie 5,25% 2012) in der Liste der liquidesten Benchmark-Anleihen führender Euro-Emittenten erscheinen.

Die Umstellung der Verbindlichkeiten auf den Euro

Illustration der engen Beziehung zum französischen Staat: die CADES erhielt als einziger französischer Emittent die Genehmigung, ihre Inlandsverbindlichkeiten gemäß den  Modalitäten und dem Emissionskalender des französischen Schatzamtes (Trésor) auf den Euro umzustellen. Der Umstellungsplan steht im völligen Einklang mit der Politik der CADES, die darauf abzielt, Wertpapiere mit der größtmöglichen Liquidität sowie eine Produktpalette anzubieten, die den Anforderungen der Investoren in vollem Umfang gerecht wird.

Nach dem Abschluss der Umstellung lauteten bereits zum 4. Januar 1999 zwei Drittel (105 Milliarden FRF, d.h. 16 Milliarden €) der Anleiheverschuldung der CADES auf den Euro.

Die Resonanz des Marktes

In einem seit 1996 günstigen Zinsumfeld stieß das Emissionsprogramm der CADES auf eine ausgezeichnete Resonanz an den Märkten. Dazu einige Beispiele:

• die Dynamik der Nachfrage nach den von ihr emittierten Finanzinstrumenten: so war die Gesamtheit der im Rahmen der Ausschreibungsrunde vom November 1996 (d.h. der ersten seit 1989 von einem nichtstaatlichen Emittenten durchgeführten Ausschreibung) um das Vierfache überzeichnet; der im Rahmen des am 14. Oktober 1997 aufgelegten syndizierten Kredits emittierte Betrag war um den 2,5–fachen Wert überzeichnet. 
• der im März 1999 aufgelegte inflationsindexierte Schuldtitel (CADESi) war um den zweifachen Wert überzeichnet,
• das Niveau und die Stabilität der oberhalb der Benchmark-Staatsanleihen gebotenen Marge:  die enge Bandbreite des "Spreads" der Emissionen der CADES spiegelt die heute von einem öffentlich-rechtlichen Emittenten gebotenen ausgezeichneten Konditionen wider,
• die sehr gute Resonanz seitens der internationalen Investoren, die im März 2000 insgesamt 39% der CADES-Schuld hielten.

Analysis

Barclays CAPITAL

Download the Barclays Capital analysis June 12, 2001 (.pdf)

CALYON

Download the CALYON analysis September 2004 (.pdf)

Download the CALYON analysis March 2004 (.pdf)

C.D.C. Marchés

Download the C.D.C. Marchés credit analysis March 1999 (.pdf)

Crédit Agricole Indosuez

Download the Crédit Agricole Indosuez analysis April 2002 (.pdf)

Deutsche Bank

Download the Deutsche Bank analysis September 2004 (.pdf)

 

Dresdner Kleinwort Wasserstein

Download the Dresdner Kleinwort Wasserstein analysis October 5, 2001 (.pdf)

J.P. Morgan Chase

Download the JP Morgan Chase analysis September 7, 2004 (.pdf)
Download the JP Morgan analysis May 3, 1996 (.pdf)
Download the JP Morgan update December 2, 1996 (.pdf)
Download the JP Morgan analysis October 7, 1997 (.pdf)

Landesbank Baden-Württemberg

Download the Landesbank Baden-Württemberg analysis September 2004 (.pdf)
Download the Landesbank Baden-Württemberg analysis in German September 2004 (German version, .pdf)

Natexis Banques Populaires

Download the Natexis Banques Populaires analysis May 2005 (.pdf)

Nomura

Download the Nomura analysis November 2000 (.pdf)
Download the Nomura analysis in Japanese November 2000 (.pdf)
Download the Nomura analysis October 28, 1997 (.pdf)

Paribas

Download the Paribas update October 1997 (.pdf)
Download the Paribas analysis November 1996 (.pdf)

SG CAPITAL

Download the SG CAPITAL analysis June 29, 2001 (.pdf)

Ratings

Fitch Ratings

Download the Fitch Ratings analysis July 2005 (.pdf)

Download the Fitch Ratings analysis September 2004 (.pdf)

Download the Fitch Ratings analysis May 2003 (.pdf)

Fitch Ratings assigns 'AAA' rating to CADES' EUR 600 million inflation indexed bond June 14, 2002

Moody's

Download the Moody's analysis February 2004 (.pdf)

Download the Moody's analysis March 2002 (.pdf)

 

Standard & Poor's

Download the Standard & Poor's analysis September 2004 (.pdf)

Download the Standard & Poor's analysis January 2004 (.pdf)

© by Standard & Poor's, A Division of The McGraw-Hill Companies, Inc. Reproduced with permission of Standard & Poor's. 2003

Standard & Poor's Ratings Services is a global leader in objective, insightful risk analyses and evaluations of the creditworthiness of issuers worldwide. For more information on Standard & Poor's ratings, products and services, visit: http://www.standardandpoors.com/ratings

Der Umwandlungsplan

Im Großen und Ganzen steht der Umstellungsplan im völligen Einklang mit der Politik der CADES, die darauf abzielt, möglichst liquide Wertpapiere und eine Produktpalette anzubieten, die den Anforderungen der Investoren in vollem Umfang gerecht wird. In diesem Rahmen

• wurden die sogenannten Benchmark–Anleihen, d.h. die auf FRF lautenden Anleihen sowie die Euro-fungiblen Multi-Devisen-Anleihen [Eurowandelanleihen] (etwa 105 Milliarden FRF, d.h. 16 Milliarden €) entsprechend den technischen Modalitäten sowie dem Emissionskalender des französischen Schatzamtes auf den Euro umgestellt (siehe Auflistung der Anleihen). Die Euro-fungiblen Multi-Devisen-Anleihen [Eurowandelanleihen] wurden sofort nach ihrer Umstellung auf den Euro und zwar in zwei Tranchen mit den Laufzeiten 2008 und 2012 sowie den entsprechenden Beträgen von 4 und 2,4 Milliarden Euro konsolidiert.

• Bei den Private Placements und der kurzfristigen Verschuldung, deren Volumen sich auf insgesamt etwa 103 Milliarden FRF belief (etwa 16 Milliarden €), erfolgte die Umstellung auf Anfrage sowie im Einvernehmen mit den Investoren (siehe Auflistung der Anleihen).

Nach der Durchführung sämtlicher geplanten Umstellungsvorgänge lauten etwa zwei Drittel der Anleiheverbindlichkeiten der CADES auf den Euro. Ein weiterer Beleg für ihre Position als wesentlicher Player auf diesem Markt.

Anleihen, die bereits am 04./01./1999 auf den Euro umgestellt wurden

• FRF 18,859 milliards 5,5% à échéance 25 avril 2002
• FRF 15,299 Milliarden 6% Fälligkeit 25. Juli 2005
• FRF 17,123 Milliarden 6,25% Fälligkeit 25.Oktober 2007
• FRF 650 Milliarden 5,18% Fälligkeit 16. April 2003/2008
• FRF 2 Milliarden 4,71% Fälligkeit 11. Mai 2008 (Anleihen, deren Tilgung an den TEC 10 indexiert ist)
• FRF 1,5 Milliarden 4,60% Fälligkeit 15. Juli 2010 (Anleihen, deren Tilgung an den TEC 10 indexiert ist)
• FRF 8 Milliarden 5,125% Fälligkeit 25.Oktober 2008
• DEM 3,750 Milliarden 5,125% Fälligkeit 25.Oktober 2008
• NLG 2 Milliarden 5,125% Fälligkeit 25.Oktober 2008
• FRF 6,5 Milliarden 5,25% Fälligkeit 25.Oktober 2012
• DEM 1,5 Milliarden 5,25% Fälligkeit 25.Oktober 2012
• NLG 1,5 Milliarden 5,25% Fälligkeit 25.Oktober 2012

FRF 10 Milliarden 4% Fälligkeit 12. Oktober 2000

 Anmerkungen

• Die 3 Anleihen mit der Laufzeit bis zum 25. Oktober 2008 wurden ab dem 4. Januar 1999 zu einer einzigen Anleihe konsolidiert. Diese lautet auf die Bezeichnung „" Euro 5,125 %  Euro-fungibel, Fälligkeit 25. Oktober 2008“ " (SICOVAM-Code 57125). Die Umstellung dieser Wertpapiere zum 4. Januar 1999 erforderte die mit dem Einverständnis der Investoren durchgeführte Änderung des Emissionsvertrages. 
• Die 3 Anleihen mit der Laufzeit bis zum 25. Oktober 2012 wurden ab dem 4. Januar 1999 zu einer einzigen Anleihe konsolidiert. Diese lautet auf die Bezeichnung „" Euro 5,25 % Euro-fungibel, Fälligkeit 25. Oktober 2012“ " (SICOVAM-Code 57136).
• Mit dem Einverständnis der Investoren erfolgte die Umstellung der Anleihen mit auf den TEC 10 indexierter Tilgung in Wertpapieren mit einem Nennbetrag in Euro, der einem FRF-Betrag von 2000 FRF entspricht (derzeitiger Nennbetrag).

Abfrage der zur Information der Inhaber der Anleihen in der Presse veröffentlichten Anzeigen

1) Emprunts obligataires en FRF

FRF 10 milliards 4% à échéance 12 octobre 2000
FRF 18,859 milliards 5,5% à échéance 25 avril 2002
FRF 15,299 milliards 6% à échéance 25 juillet 2005
FRF 17,123 milliards 6,25% à échéance 25 octobre 2007
FRF 650 millions 5,18% à échéance 16 avril 2003/2008

Avis du 30 novembre 1998 paru au BALO (Bulletin des Annonces Légales Obligatoires)

2) Obligations à amortissement indexé sur le TEC 10

FRF 2 milliards 4,71% à échéance 11 mai 2008 (obligations à amortissement indexé sur le TEC 10)
FRF 1,5 milliard 4,60% à échéance 15 juillet 2010 (obligations à amortissement indexé sur le TEC 10)

Avis du 27 novembre 1998 paru au BALO (Bulletin des Annonces Légales Obligatoires) et aux Petites Affiches

3) Emprunt multi-devises euro-fongible maturité 2008

FRF 8 milliards 5,125% à échéance 25 octobre 2008
DEM 3,750 milliards 5,125% à échéance 25 octobre 2008
NLG 2 milliards 5,125% à échéance 25 octobre 2008

Avis paru dans la Tribune du 24 novembre 1998
Avis paru dans les Petites Affiches du 25 novembre 1998
Avis paru au BALO du 25 novembre 1998 (Bulletin des Annonces Légales Obligatoires)
Avis paru dans le Frankfurter Allgemeine Zeitung (FAZ) du 25 novembre 1998
Avis paru dans le Het Finanzielle Dagblad du 25 novembre 1998
Avis paru dans le Officiele PrijsCourank du 25 novembre 1998
Avis paru dans le Luxemburger Wort du 25 novembre 1998

Avis paru dans La Tribune du 15 décembre 1998
Avis paru dans La Tribune du 21 décembre 1998
Avis paru dans le Frankfurter Allgemeine Zeitung (FAZ) du 22 décembre 1998
Avis paru dans le Luxemburger Wort du 22 décembre 1998
Avis paru dans le Het Finanzielle Dagblad du 22 décembre 1998
Avis paru dans le Officiele PrijsCourank du 22 décembre 1998

4) Emprunt euro-fongible maturité 25 octobre 2012

FRF 6,5 milliards 5,25% à échéance 25 octobre 2012
DEM 1,5 milliard 5,25% à échéance 25 octobre 2012
NLG 1,5 milliard 5,25% à échéance 25 octobre 2012

Avis paru dans La Tribune du 24 novembre 1998
Avis paru dans le Luxemburger Wort du 15 décembre 1998
Avis paru dans La Tribune du 4 décembre 1998
Avis paru dans La Tribune du 15 décembre 1998
Avis paru dans La Tribune du 21 décembre 1998
Avis paru dans le FAZ du 22 décembre 1998
Avis paru dans le Officiele PrijsCourank et le Het Finanzielle Dagblad du 22 décembre 1998

Anleihen, die auf Aufforderung der Investoren und mit deren Einverständnis auf den Euro umgestellt werden

Le programme de billets de trésorerie
Le programme de papier commercial
Les programmes de BMTN et EMTN
Deux opérations en devises constitutives de l'euro :

- l'emprunt " step-up puttable " FRF 2,635 milliards à échéance 17 décembre 2008
- l'emprunt " step-up puttable " DEM 500 millions à échéance 7 janvier 2009

Les détenteurs qui souhaitent la conversion de leurs titres doivent contacter leur intermédiaire financier ou la CADES directement.

Remarque : l'emprunt NLG 3 milliards à échéance 29 juillet 2004, ne comportant aucune clause de conversion et ayant fait l'objet d'une matérialisation des titres, ne sera pas converti en euros dans l'immédiat.

Profil der mittel- und langfristigen Verschuldung der CADES zum 04./01./1999, nach der Umstellung der Verschuldung auf den Euro

Referenzen

Grundlegende Texte (Gesetzestexte)

• Gesetz Nr. 2004-810 vom 13. August 2004 über die Krankenversicherung, Art. 76.
• Erlass N° 96-50 vom 24. Januar 1996 über die Tilgung der Sozialschuld
• Verordnung Nr. 96-353 vom 24. April 1996 über die Tilgungskasse der Sozialschuld

Die verschiedenen Einkunftsarten, die zur CRDS veranlagt werden

• Erwerbseinkünfte
• Ersatzeinkünfte
• Vermögenseinkünfte
• Einkünfte aus Kapitalanlagen
• Verkauf von Metallen, Wertgegenständen und Schmuck
• Glücksspiel- und Kasinogewinne, Gewinne aus Pferdewetten

Von der Abgabe befreit sind insbesondere die nicht zur Steuer veranlagten Einkünfte von Arbeitslosen und Rentnern/Pensionären, die Mindesteinkommen zur beruflichen Eingliederung (RMI) sowie die Einkünfte aus bestimmten Sparbuchformen. Das Gesetz vom 13. August 2004 hat die Bemessungsgrundlage von 95 % auf 97 % ausgeweitet. Die durch diese Erweiterung erzielte Erhöhung des Aufkommens dürfte pro Jahr in etwa 50 Millionen € betragen.

Einzahlungsschema

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Die CRDS in Zahlen

Entwicklung des CRDS – Aufkommens von 1996 bis 2007

Untergliederung des CRDS – Aufkommens nach Einkunftsarten von 1999 bis 2007

Die vorstehende Grafik illustriert die Entwicklung der Untergliederung des CRDS-Aufkommens nach Einkunftsarten. Zwischen Jahren 1999 und 2000 war keine Änderung in der Untergliederung des CRDS-Aufkommens zu verzeichnen. Ab 2001 dagegen bewirkten die im Zuge des Haushaltsgesetzes getroffenen Maßnahmen eine Änderung in der Untergliederung. De facto bewirkte die Befreiung der nicht zur Steuer veranlagten Arbeitslosen und Rentner/Pensionäre einen Rückgang des Aufkommens aus den Ersatzeinkünften von 25% auf 19%.

Die auf die Ersatzeinkünfte entfallende CRDS belief sich im Jahre 2000 auf insgesamt 1100 Mio. € ; setzt man die Anhebung der CRDS auf 5% auf diesen Betrag an, hätte sich die CRDS in 2001 auf 1155 Mio. € belaufen müssen. Allerdings zeigt sich nach der Analyse der Zahlen für 2001, dass der reale Betrag bei 875 Mio. € liegt, was einem Verlust von 280 Mio. € entspricht.

Schließlich ist ein erkennt man deutlich einen Rückgang des CRDS auf Vermögenseinkünften und Kapitalanlagen. Diese Entwicklung ist Folge des starken Rückgangs des Anteils der Wertzuwächse aus Wertpapieren in der Einkunftsstruktur der Privathaushalte im Jahre 2001.